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　　能源研发中心

　　油价在周一大涨之后，接下来的4个交易日基本上进入了一个横盘拉锯的阶段，连续三个交易日走出了日内冲高回落走势，虽然冲高面临明显阻力，但还是能看出油价拒绝大幅回调，抗跌特征明显，油市重新回到了看涨预期更占上风的阶段。6月份油价的表现就像过山车，油价显示在欧佩克+会议前后出现大跌，然后又超跌修复行情的快速反弹行情，从低点反弹一度超7美元，完全收复了欧佩克+会议之后失地。到最近几个交易油价在前期平台区域面前冲高遇阻，但仍是走出带有明显抗跌特征的高位拉锯震荡走势，这样的表现显示市场情绪明显回暖。回溯过去半年油价的表现，布伦特原油约有一半的时间是处在81-84美元区间内运行，一方面欧佩克+努力护盘挺价，另一方面原油市场需求表现不及预期限制油价涨幅，这导致了原油市场陷入多空相持的阶段。随着本周冲高再次进入这个区间之后，区间上档阻力区限制了油价的进一步走高，同时油价还是表现出足够的韧性，这个区间的多空博弈需要更多影响因素的带来新的驱动，在这之前预计仍会维持拉锯格局。

　　过去的一周三大机构先后公布了6月份月报，从各大机构月报展望中我们看到了市场相对混乱的展望，尤其是对需求端的判断，原油市场正处在一个变化的阶段；另外上周还是重要的宏观窗口，在前期加拿大、欧洲央行先后降息之后，围绕美联储议息会议及系列经济数据的公布给整个金融市场带来明显的扰动。油价在这个过程中也明显受到了影响。不过最终能够决定油价走向的还是目前市场抱有预期的三季度原油市场供需局面改善，这一点能否得到确认对投资者信心来讲非常关键，目前来看原油市场月差结构稳中回暖和成品油裂解差尤其是柴油裂解差走强对市场来说是个积极因素，后续仍需进一步跟踪观察原油市场供需层面能否进一步改善，这也是接下来一段时间对油价影响最关键的因素。

　　三大机构先后公布月报，需求展望分歧仍在

　　国际能源署IEA6月月报将2024年石油需求增长预测下调10万桶/日至96万桶/日，而美国能源署EIA将2024年全球原油需求增速预期上调18万桶/日至110万桶/日（此前为92万桶/日）。这样的预期调整让市场有些意外，此前美国连续2个月下调了对原油需求预期，而本月月报中又进行的大幅上修；而对需求判断一直为市场质疑的欧佩克，维持2024年和2025年全球原油需求增速预期分别为225万桶/日和185万桶/日不变。不过其还是将2024年第一季度的总石油需求预估值下调5万桶/日，至1.0351亿桶/日；同时将2024年第二季度的预测值上调5万桶/日。并预计下半年全球石油需求增长平均为230万桶/日，欧佩克认为2024年下半年全球服务业将在旅游业的支持下成为经济增长动力的主要贡献者，从而对石油需求产生积极影响。

　　供应层面IEA预计2024年全球石油供应量将达1.029亿桶/日，2025年将达1.047亿桶/日。IEA月报：到2030年，石油供应能力将增加到近1.14亿桶/天，比全球需求高出800万桶/天。到2030年，以美国为首的非欧佩克+生产国将占产能增长的四分之三。国际能源署（IEA）警告称，随着石油公司增加产量，欧佩克+管理原油价格的能力受到削弱，到本十年末，全球将面临相当于每天数百万桶石油过剩问题。面对这样的观点，欧佩克秘书长周四表示，该组织在长期预测中认为石油需求不会达到顶峰，预计到2045年石油需求将增长到1.16亿桶/日，甚至可能更高。欧佩克秘书长阿尔盖斯撰文称，IEA的报告是“危险的评论，尤其是对消费者而言，只会导致潜在的前所未有的能源价格波动”。盖斯说，类似的说法此前已被证明是错误的。

　　对于需求预期不管是短期还是中长期展望，市场仍存在明显的分歧。投资者对欧佩克+自愿减产部分的回归同样保持高度警惕，一致认为这是个确定性的风险因素，这也正是6月初欧佩克+会议导致油价大跌的直接因素，因此在暴跌之后沙特强调对于之前宣布的逐步恢复部分自愿减产的计划，欧佩克+保留了暂停、甚至将计划逆转的选项。包括哈萨克斯坦、伊拉克等前期减产执行不到位的国家也纷纷站出来声明将补偿并全面遵守配额，这让市场情绪回稳。有机构统计两年前OPEC+的产量比现在高出220万桶/天，而同期非OPEC+的原油总产量增加了310万桶，其中一半以上的增长来自美国，对此OPEC+必须为其他国家不断增加的产量腾出空间，否则将面临价格下跌的压力。而对于2025年需求在100万桶/日的增长预期，非欧佩克+的供应增量可能就能满足，这无疑没有欧佩克+220万桶/日自愿减产的回归提供空间。不过对于美国原油产量能否如EIA预期的那样增长存在一定的担忧，在消耗了大量的库存井之后，最新的贝克休斯数据显示美国石油和钻井数量降至2022年1月以来最低水平，原油产量在最新的周度数据里上调了10万桶/日，这之前的几个月时间里几乎没有增长。不过月报中EIA对美国原油产量仍较为乐观，预计2025年美国原油产量将增加47万桶/日至1371万桶/日。总体来看原油市场三季度需求能否给市场带来信心将是非常关键的因素，但在未来一段时间原油市场供需二端都存在诸多的不确定性。本周成品油方面欧美市场柴油裂解差有所反弹，但汽油表现仍较为平淡。中国成品油市场对原油反弹表现提涨相对吃力，需求端还没有带来足够提振市场信心的变化。

　　随着油价的反弹，可以看出资金适度修复了自己在欧佩克+会议结果带来的悲观预期，重新回补增持了净多头寸。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示截至6月11日当周，WTI原油期货投机性净多头寸增加42，488手至160，889手。洲际交易所（ICE）布伦特原油期货投机性净多头头寸也增加26008手合约至71686手合约，虽然布伦特这个数据显示投资者对油市信心仍处于相对低位，但换一个角度来看，具有很大的回升空间，如果后续对供需层面改善预期得到更多印证，处于低位的净多持仓反弹也会给油价带来更多的推涨动力。目前市场还是以交易预期为主，后续原油市场供需层面给出的信号对油价下一步将起到非常关键的指引。油价短期需要消化当前区间阻力，预计下周仍会延续拉锯走势，如果遇到油价回撤，投资者可继续关注逢低买入机会。

　　内容由海通期货能源研发中心原创

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责任编辑：张靖笛 期货配资资金